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发布日期：2026-10-21 09:20 点击次数：158

跟着东谈主民币汇率波动加大，市集对股汇联动的怜惜度有所普及，对于“东谈主民币汇率重估将鼓动中国钞票重估”等说法的声量渐高。

“这其中存在三大误会。”1月10日，中银证券全球首席经济学家管涛在第三十届（2026年度）中国成本市集论坛上辅导，汇率更多时间起到“减震器”作用，短期内无须把两个市集挂钩挂得很紧。

最初是对于股市汇市同涨同跌的误会。管涛以日本和印度例如说，股市和汇市天然王人属于钞票价钱，然而又受到不同成分的影响，某些时间是同涨同跌，大部分时间是被各自的成分驱动。“股市上升、钞票价钱重估就一定要汇率上升”的不雅点站不住脚。

其次是对于“汇率增值就意味着成本流入，汇率贬值就意味着成本外流”的误会。“骨子上，影响成本流动的决定成分不是汇率，是海外进出结构。”管涛例如说，2025年好意思国和中国的情况王人可以证伪上述不雅点。

“比如，（旧年）好意思国事结构性的营业逆差，是以好意思国即是成本流入。况且不要以为旧年好意思元跌了，好意思国成本流入就少了，旧年前三个季度好意思元指数跌了9.8%，字据好意思国财政部的海外成本流动敷陈（TIC），好意思国旧年证券投资项下的成本净流入同比增长38%，其中私东谈主外资净流入同比增长83%。旧年前三个季度，东谈主民币涨了23%，然而由于咱们营业顺差扩大，基准海外进出顺差增多，是以，旧年前三季度咱们海外进出口径的短期成本净流出同比增多87%。”管涛说。

再次是对于“汇率增值是功德，汇率贬值就一定是赖事”的误会。“最典型的例子，日本这些年经济、股市发达可以，很猛过程上就受益于‘弱日元’。”管涛例如说。

他进一步集结历史情况指出，在东谈主民币贬值的年份，从非金融上市公司财报来看，因为汇兑收益多于汇兑亏空，轧差以后是净的汇兑收益；反而是东谈主民币增值时，企业汇兑收益少于汇兑亏空，轧差以后是净的汇兑亏空。

“为什么？因为咱们营业是顺差，营业顺差意味着汇率越贬值，出口收入的汇兑收益就增厚了。”他进一步指出，面前我国营业顺差较大，但民间部门仍是从对外净欠债方变为对外净钞票方，这种情况下，东谈主民币增值，一方面意味着营业渠谈（结汇）濒临汇兑亏空，金融渠谈则因为民间部门以本币计价的对外钞票缩水，相似濒临汇兑亏空。因此，东谈主民币增值对上市公司来说并不一定是利好，影响较为复杂。

“是以汇率更多是起到一个‘减震器’作用。”他暗示，如若汇率由市集供求决定，它八成实时对表里部冲击作出响应，有助于实时地开释升贬值的压力和预期，有助于货币战术拓展自主空间；从永远来看，“经济强则货币强”的逻辑既接济了将来东谈主民币走强，也接济中国成本市集永远向好。

“但短期来看，二者各自有各自的初始逻辑，无须把两个市集挂钩挂得很紧，不要说股市涨是因为东谈主民币增值，天然相似也但愿全球不要把股市跌懊悔为东谈主民币贬值。”他说。

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